攜手166億元初始發(fā)行規(guī)模，首批6只公募基金中基金（FOF）從2017年末正式啟航，開(kāi)啟了大類(lèi)資產(chǎn)配置和專(zhuān)業(yè)化投資基金的新時(shí)代。然而，由于市場(chǎng)接受度有限、產(chǎn)品定位模糊、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等原因，首批公募FOF成立三年多規(guī)模萎縮超八成，部分基金還淪為“小微基金”“迷你基金”，并公告修改基金清盤(pán)條款求生存。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著養(yǎng)老目標(biāo)基金的發(fā)展和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的積累，當(dāng)前普通公募FOF已經(jīng)進(jìn)入較好的發(fā)展階段，各家公募也將更為清晰定位產(chǎn)品特征，持續(xù)加強(qiáng)投資者教育，做好專(zhuān)業(yè)化投基管理等，不斷發(fā)展和壯大公募FOF市場(chǎng)。

部分公募FOF產(chǎn)品修改清盤(pán)條款

8月16日，泰達(dá)宏利基金發(fā)布公告稱，為提高基金資產(chǎn)的運(yùn)作效率，保護(hù)基金份額持有人利益，根據(jù)基金法、基金運(yùn)作管理辦法和基金合同的有關(guān)規(guī)定，泰達(dá)宏利全能優(yōu)選混合型基金中基金（FOF）的基金管理人泰達(dá)宏利基金與基金托管人協(xié)商一致，提議以通訊方式召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，審議泰達(dá)宏利全能優(yōu)選混合型（FOF）修改基金合同終止條款的事項(xiàng)。

根據(jù)修改方案的要點(diǎn)，該基金修改了自動(dòng)清盤(pán)條款，修改后的內(nèi)容顯示，在基金存續(xù)期內(nèi)，若連續(xù)20個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在定期報(bào)告中予以披露；連續(xù)60個(gè)工作日出現(xiàn)上述情形的，基金管理人應(yīng)當(dāng)在10個(gè)工作日內(nèi)向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)告并提出解決方案，如持續(xù)運(yùn)作、轉(zhuǎn)換運(yùn)作方式、與其他基金合并或者終止基金合同等，并在6個(gè)月內(nèi)召集基金份額持有人大會(huì)進(jìn)行表決；法律法規(guī)或基金合同另有規(guī)定時(shí)，從其規(guī)定。

泰達(dá)宏利全能優(yōu)選（FOF）成立于2017年11月2日，是首批成立的公募FOF產(chǎn)品之一，截至今年二季度末，該基金規(guī)模為0.28億元，已淪為“迷你基金”，比發(fā)行時(shí)規(guī)模萎縮96.64%。

泰達(dá)宏利基金表示，本次召開(kāi)持有人大會(huì)，提請(qǐng)投資者審議基金終止條款的變更，主要目的是取消自動(dòng)終止條款，改為行業(yè)中常見(jiàn)的另一種表述，為基金長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行創(chuàng)造更有利的條件。若本次持有人大會(huì)通過(guò)議案，新的基金合同將生效，公司將盡最大努力保證持有人利益。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華夏、嘉實(shí)、建信、泰達(dá)宏利旗下首批FOF產(chǎn)品規(guī)模萎縮都在九成以上。

不過(guò)，由于著眼長(zhǎng)期的投資目標(biāo)和大類(lèi)資產(chǎn)配置理念，首批公募FOF的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)也是可圈可點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，截至8月12日凈值更新，首批公募FOF成立以來(lái)平均回報(bào)為40.64%，平均年化回報(bào)為9.31%。其中，海富通聚優(yōu)精選配置權(quán)益基金比例較高，成立以來(lái)收益率為70.8%，年化回報(bào)高達(dá)15.25%，但基金規(guī)模從21.59億元降至2.86億元，萎縮接近九成。

針對(duì)首批公募FOF規(guī)模大幅萎縮的現(xiàn)象，泰達(dá)宏利基金表示，不可否認(rèn)，F(xiàn)OF產(chǎn)品仍處于發(fā)展初期，目前公募FOF的市場(chǎng)接受度還是不高，投資者教育之路仍然漫長(zhǎng)。但公募FOF基金自2017年面世以來(lái)，經(jīng)歷了多年的市場(chǎng)考驗(yàn)，資產(chǎn)配置穿越周期的效果越來(lái)越受到投資者的認(rèn)可。伴隨著公募FOF產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)诠善笔袌?chǎng)牛熊交替中的不斷累積，讓客戶可以直觀地看到這類(lèi)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)走勢(shì)，這類(lèi)產(chǎn)品勢(shì)必有更廣闊的空間和發(fā)展前景。

“首批公募FOF規(guī)模萎縮是多重因素共同影響的結(jié)果?！鄙虾ＷC券基金評(píng)價(jià)研究中心基金分析師李柯柯認(rèn)為，一是投資環(huán)境，剛面市即遇市場(chǎng)下跌，短期業(yè)績(jī)不佳，導(dǎo)致投資者大量贖回基金；二是在“贖舊買(mǎi)新”成風(fēng)的環(huán)境下，缺乏持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)的公募FOF較難實(shí)現(xiàn)規(guī)模的提升。

華南一位公募投研人士也分析，一方面，首批FOF在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上存在著一些問(wèn)題，特色化定位有些模糊，尤其是對(duì)比當(dāng)前普通FOF和養(yǎng)老基金；另一方面，總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖然與產(chǎn)品的類(lèi)型相符，但依然不及投資者的預(yù)期。

普通公募FOF發(fā)行熱度抬升

雖然首批FOF市場(chǎng)遇冷，但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，普通公募FOF事實(shí)上發(fā)展態(tài)勢(shì)越來(lái)越好。

百嘉基金提供的數(shù)據(jù)顯示，截至8月16日，全市場(chǎng)49只公募FOF中，48只為混合FOF。其中，今年成立的8只混合偏股FOF平均募資規(guī)模33.31億元，3只混合偏債FOF平均發(fā)行40.95億元，剔除2019年單只產(chǎn)品，兩類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模，都位居歷史較高水平。

百嘉基金董事、擬任副總經(jīng)理王群航認(rèn)為，普通FOF正進(jìn)入良好發(fā)展的初級(jí)階段，一是普通FOF與養(yǎng)老基金形成相互促進(jìn)的發(fā)展態(tài)勢(shì)；二是行業(yè)已經(jīng)積累了一定的管理經(jīng)驗(yàn)，一些公司初步建立起了良好的品牌；三是產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征日漸鮮明，業(yè)績(jī)逐步獲得投資者認(rèn)可。

“當(dāng)前公募FOF規(guī)模的擴(kuò)張主要依靠新基金發(fā)行，但也有存續(xù)已久的FOF憑借突出的投資回報(bào)實(shí)現(xiàn)規(guī)模提升?！崩羁驴卤硎?，當(dāng)前各家公募通過(guò)發(fā)行新產(chǎn)品、提升老基金的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)、加強(qiáng)投資者教育來(lái)培育長(zhǎng)期持續(xù)的投資理念等方式，初步實(shí)現(xiàn)了公募FOF市場(chǎng)的擴(kuò)張。

泰達(dá)宏利基金也認(rèn)為，在資管新規(guī)的大背景下，F(xiàn)OF能夠?qū)泳用窭碡?cái)需求。伴隨后續(xù)可能的個(gè)稅遞延政策的出臺(tái)，作為專(zhuān)門(mén)對(duì)接養(yǎng)老金市場(chǎng)的養(yǎng)老FOF，除了本身作為FOF而存在的資產(chǎn)配置、基金優(yōu)選等收益來(lái)源，還將獲得一定的稅收遞延鼓勵(lì)，將為個(gè)人投資者購(gòu)買(mǎi)養(yǎng)老FOF帶來(lái)巨大的激勵(lì)作用。

為推動(dòng)公募FOF的長(zhǎng)期持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展，多位行業(yè)人士建議，該類(lèi)產(chǎn)品還需要更為清晰的產(chǎn)品定位和專(zhuān)業(yè)化管理，并通過(guò)開(kāi)展持續(xù)的投資者教育，增加產(chǎn)品的市場(chǎng)認(rèn)可度。

泰達(dá)宏利基金表示，F(xiàn)OF產(chǎn)品作為資產(chǎn)配置類(lèi)產(chǎn)品，更是理財(cái)?shù)慕M合化解決方案。該類(lèi)業(yè)務(wù)的持續(xù)和高質(zhì)量發(fā)展，一方面需要產(chǎn)品明晰的風(fēng)險(xiǎn)收益定位，另一方面也需要持續(xù)的投資教育，熟悉該類(lèi)產(chǎn)品，增加產(chǎn)品的認(rèn)知度。

李柯柯建議，首先，政策面上，推動(dòng)養(yǎng)老金第三支柱的建立，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金入市，改善行業(yè)生態(tài)；其次，基金管理人應(yīng)當(dāng)加大投研建設(shè)，充分發(fā)揮公募FOF資產(chǎn)配置的作用，幫助投資者合理規(guī)劃，分散風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)可觀回報(bào)；最后，投資者應(yīng)淡化短期市場(chǎng)波動(dòng)，從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度參與市場(chǎng)投資。

王群航也提出，一是要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)于基金的研究，并在此基礎(chǔ)上增強(qiáng)認(rèn)知；二是FOF經(jīng)理要用自己的專(zhuān)業(yè)化投基管理，來(lái)引導(dǎo)行業(yè)生態(tài)的良性發(fā)展；三是加快此類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)行速度?！伴L(zhǎng)期來(lái)看，公募FOF有利于提升全市場(chǎng)的投基理念、方式、策略，內(nèi)生性地、潛移默化地促進(jìn)公募基金行業(yè)更為規(guī)范和穩(wěn)健地發(fā)展，F(xiàn)OF一定會(huì)穩(wěn)健地發(fā)展和壯大。”