截至3月10日，滬深兩市190家正在推進(jìn)定向增發(fā)的公司中，已有45家公司的股價(jià)跌破定增底價(jià)，占比超兩成。個(gè)別公司的股價(jià)與定增預(yù)案底價(jià)倒掛比較嚴(yán)重，如st步森，倒掛幅度達(dá)到35%。

記者注意到，面對(duì)價(jià)格的倒掛，部分公司選擇通過調(diào)整發(fā)行底價(jià)、縮小融資規(guī)模等手段，謀求再融資順利完成，也有部分公司最終選擇了放棄。

45家公司定增出現(xiàn)價(jià)格倒掛

自再融資新規(guī)落地后，A股迎來定增潮，機(jī)構(gòu)參與定增的熱情也是高漲。不過，據(jù)上海證券報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來，有45家尚未完成定增的公司已出現(xiàn)股價(jià)跌破預(yù)案價(jià)下限的情形，這些公司計(jì)劃募集資金總額達(dá)到465.9億元。

其中，股價(jià)與定增預(yù)案底價(jià)倒掛最嚴(yán)重的是ST步森。公司定增預(yù)案中配套募資部分的增發(fā)價(jià)為13.23元/股，昨日收盤價(jià)為8.6元，倒掛幅度高達(dá)35%。

ST步森此前發(fā)布的預(yù)案顯示，公司擬以總價(jià)28.2億元、以發(fā)行股份和現(xiàn)金結(jié)合方式收購浙江微動(dòng)天下信息技術(shù)股份有限公司100%股權(quán)，同時(shí)向大股東發(fā)行股份募集配套資金。值得注意的是，此次交易對(duì)價(jià)已遠(yuǎn)超ST步森上年度的資產(chǎn)總額及資產(chǎn)凈額。公司最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2020年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)虧損1.4億元至2億元。

與ST步森情形類似的還有*st當(dāng)代。此前公司公告擬募資不超過15億元，用于影院建設(shè)、優(yōu)質(zhì)影視劇版權(quán)購買項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。去年3月21日發(fā)布的預(yù)案顯示，*ST當(dāng)代將增發(fā)價(jià)格調(diào)整為2.91元/股，募集資金總額不超過6.5億元，全部用于償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。該公告發(fā)布后，公司股價(jià)一路下跌，今年1月，其股價(jià)甚至一度跌至1.1元。截至3月11日，公司股價(jià)為2.16元，倒掛幅度為25.78%。

目前，倒掛幅度超過20%的還有萬達(dá)信息、達(dá)華智能、蘇交科、博雅生物、啟迪環(huán)境、海蘭信等6家公司。此外，寶鷹股份、佳都科技、海王生物、天能重工等12家公司最新股價(jià)與定增發(fā)行價(jià)倒掛幅度超過10%。

“改底價(jià)改方案”各顯身手

除了前述45家公司外，還有克明面業(yè)、鵬博士、興源環(huán)境、木林森等23家公司處于定增“破發(fā)”的邊緣。不過，記者梳理發(fā)現(xiàn)，不少上市公司通過下調(diào)定增價(jià)格、調(diào)整募投項(xiàng)目等方式，謀求定增順利發(fā)行。

以鵬博士為例，2020年3月定增預(yù)案顯示，公司擬面向欣鵬運(yùn)、中安國(guó)際、廣州瑞洺、余云輝等4名發(fā)行對(duì)象發(fā)行股份，募資不超過24.62億元用于償還有息債務(wù)。隨后，公司對(duì)定增預(yù)案三易其稿，不僅調(diào)整了發(fā)行對(duì)象，募資額上限也降至目前的21.87億元。

“對(duì)于價(jià)格倒掛較嚴(yán)重的公司來說，調(diào)整定增預(yù)案確實(shí)是首選辦法?！庇腥倘耸勘硎?，上市公司會(huì)通過調(diào)整發(fā)行價(jià)、發(fā)行數(shù)量和募資金額等謀求定增順利發(fā)行，也有公司會(huì)等待股價(jià)的上漲。

萊茵生物通過修改定增計(jì)劃已成功“自救”。2020年8月4日公司披露非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以7.43元/股的發(fā)行價(jià)格募資不超過9.2億元，在原版定增預(yù)案發(fā)布約半年內(nèi)未有進(jìn)展后，公司于今年2月對(duì)定增預(yù)案進(jìn)行修改。最新公告顯示，萊茵生物將增發(fā)價(jià)格下調(diào)為5.90元/股，募資上限提至9.68億元，發(fā)行對(duì)象為公司大股東。截至目前，公司股價(jià)為7.55元，較定增價(jià)格高出了27.97%。

妙可藍(lán)多去年8月披露定增預(yù)案，擬以35.2元/股的發(fā)行價(jià)格募資不超過5.75億元，3個(gè)月多后，公司宣布終止前次非公開發(fā)行股票事項(xiàng)的同時(shí)又拋出新的定增預(yù)案，擬以29.71/股的發(fā)行價(jià)格募資不超過30億元，內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司全額認(rèn)購。從效果看，產(chǎn)業(yè)資本的增持對(duì)股價(jià)形成了強(qiáng)力的支撐，目前公司股價(jià)已漲至54.43元。

今年已有43家公司定增“流產(chǎn)”

“一般而言，公司保增發(fā)的意愿越強(qiáng)，股價(jià)上漲的概率也就越大，但保定增策略也不是萬能的，還要結(jié)合公司基本面、是否有大股東參與等多種因素篩選投資標(biāo)的?！睖夏乘侥冀?jīng)理表示，對(duì)于投資者而言，“保定增大軍”中雖存在投資機(jī)會(huì)，但也要面對(duì)上市公司定增“流產(chǎn)”的風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)際上，定增“流產(chǎn)”的情形并不鮮見。據(jù)上海證券報(bào)資訊統(tǒng)計(jì)，今年以來，定增終止或者被否的上市公司數(shù)量已達(dá)43家，其中，因價(jià)格倒掛而終止的不在少數(shù)。

去年10月，中來股份發(fā)布定增預(yù)案，擬發(fā)行募集資金總額為19.1億元，發(fā)行價(jià)格為8.19元/股，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全額用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。然而，定增方案披露后，公司股價(jià)卻不給力。從14.44元的區(qū)間高點(diǎn)一路跌至今年2月7.63元的低點(diǎn)，跌幅超過47%。3月4日，中來股份宣布終止定增并申請(qǐng)撤回申請(qǐng)文件。

再如藍(lán)盾股份。公司于2月26日宣布終止定增計(jì)劃，原因是“公司非公開發(fā)行股票事項(xiàng)經(jīng)股東大會(huì)審議通過后，公司股價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致募集資金總額減少，公司設(shè)定的募集資金方案已無法實(shí)施?！贝饲芭?，藍(lán)盾股份擬非公開發(fā)行股票募資不超過20億元，用于基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、安全應(yīng)用產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

有業(yè)內(nèi)人士表示，上市公司通過定向增發(fā)可以籌集大量資金，如果能得到機(jī)構(gòu)的認(rèn)可，也有利于公司后續(xù)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，這本來是一件能促進(jìn)多贏的好事，但隨著市場(chǎng)形勢(shì)的變化，資金向核心資產(chǎn)和龍頭公司聚集，中小公司的再融資發(fā)行愈加困難，投資者也可以將再融資的能力作為選擇公司的一項(xiàng)參考標(biāo)準(zhǔn)。