由于股債市場大幅波動(dòng)，“固收+”策略基金受到青睞，本月已有50只“固收+”基金密集成立。今年以來，新成立的“固收+”基金達(dá)470多只，募資總規(guī)模近4000億元。但由于近一年股債市場大幅震蕩，“固收+”基金業(yè)績分化也不斷加劇，近一年首尾業(yè)績相差超70個(gè)百分點(diǎn)。

年內(nèi)“固收+”新發(fā)規(guī)模近4000億遠(yuǎn)超去年全年

今年以來，權(quán)益市場大幅震蕩，“固收+”基金成立規(guī)?？焖僭鲩L。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，今年以來共有472只“固收+”基金成立（不同份額分開計(jì)算，下同），總募資規(guī)模達(dá)到3929億元，遠(yuǎn)超去年全年的發(fā)行規(guī)模，占今年新發(fā)基金規(guī)模的近兩成。去年全年，“固收+”基金成立總數(shù)為219只，發(fā)行總份額約3745億。

年內(nèi)新發(fā)規(guī)模超過百億的“固收+”基金包括易方達(dá)悅安一年持有、易方達(dá)悅夏一年持有、華安添利6個(gè)月持有、廣發(fā)恒信一年持有、中信保誠豐裕一年持等。

興銀豐運(yùn)基金經(jīng)理袁作棟認(rèn)為，“固收+”以債券投資做為基礎(chǔ)收益的來源，再通過不高于一定比例的資產(chǎn)進(jìn)行股票配置，在股票方面追求長期價(jià)值與短期逆向投資，進(jìn)而做到了在震蕩市場中進(jìn)可攻退可守。和債券基金相比它的配置更靈活，和股票型基金相比，它的波動(dòng)相對較低。所以在震蕩市中，以固收打底，權(quán)益增厚的“固收+”產(chǎn)品會(huì)受到投資者歡迎。

農(nóng)銀匯理基金固定收益部副總經(jīng)理郭振宇表示，低利率時(shí)代，傳統(tǒng)銀行理財(cái)客戶出現(xiàn)了不同的風(fēng)險(xiǎn)收益比需求?；谙掳肽晡覈泿耪叻€(wěn)健基調(diào)，債券收益率回升到有一定配置價(jià)值的區(qū)間，“固收+”策略產(chǎn)品有望更好把握兩個(gè)市場的投資機(jī)會(huì)。

分化加劇近一年首尾業(yè)績相差71個(gè)百分點(diǎn)

一方面，數(shù)量和發(fā)行規(guī)模都出現(xiàn)快速增長，另一方面，近一年股債市場大幅震蕩，“固收+”基金業(yè)績分化不斷加劇。數(shù)據(jù)顯示，截至8月20日，可統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的1200多只“固收+”基金，超九成產(chǎn)品收獲正收益，近一年平均收益率為6.69%。其中，厲騫管理的華商豐利增強(qiáng)定開A、華商信用增強(qiáng)A近一年收益率分別為58.75%、49.21%，劉文良管理的南方昌元可轉(zhuǎn)債、曾健飛管理的前海開源可轉(zhuǎn)債、楊康管理的易方達(dá)鑫轉(zhuǎn)增利、賈騰等人管理的浙商豐利增強(qiáng)等產(chǎn)品同期業(yè)績也超過30%。

同時(shí)也有部分“固收+”基金業(yè)績不佳，近一年最大虧損幅度達(dá)到12.30%，與領(lǐng)先產(chǎn)品業(yè)績相差71個(gè)百分點(diǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于近一年股債市場大幅震蕩，各類資產(chǎn)走勢此消彼長，轉(zhuǎn)債投資難做，打新收益率下滑，令以債基打底，通過打新、轉(zhuǎn)債、權(quán)益等增厚收益的“固收+”策略面臨挑戰(zhàn)，導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績兩極分化加劇。

“固收+”產(chǎn)品業(yè)績不斷分化，這對投資者甄選產(chǎn)品提出了考驗(yàn)，對于如何選擇“固收+”產(chǎn)品，農(nóng)銀匯理基金固定收益部副總經(jīng)理郭振宇提醒投資者，首先，要對產(chǎn)品的投研體系和基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格有一定了解。其次，要關(guān)注回撤情況，好的“固收+”產(chǎn)品回撤應(yīng)該相對較小。第三，關(guān)心基金每季報(bào)的持倉情況，從債券持倉去判斷基金經(jīng)理的風(fēng)險(xiǎn)偏好，從股票持倉可以了解基金經(jīng)理的選股風(fēng)格特點(diǎn)等。

震蕩市下“固收+”打造1+1>2

太平睿享混合擬任基金經(jīng)理吳超表示，因?yàn)椤肮淌?”基金不能簡單等同于債+股，通過大類資產(chǎn)內(nèi)部細(xì)分品種之間的耦合關(guān)系，結(jié)合市場環(huán)境，可以去實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。自己更傾向于把它看做一個(gè)工程，各個(gè)部件（價(jià)值股、成長股、利率債、信用債、可轉(zhuǎn)債、金融衍生品等等）之間通過結(jié)合與互補(bǔ)，去努力實(shí)現(xiàn)收益率與夏普比率的均衡。

農(nóng)銀匯理基金固定收益部副總經(jīng)理郭振宇表示，在目前市場環(huán)境下，從風(fēng)險(xiǎn)對沖的角度，自己會(huì)選擇一些和債券呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性股票，比如周期類股票或者抗通脹性比較強(qiáng)的股票，使整個(gè)組合凈值收益更平穩(wěn)?，F(xiàn)在債券市場的負(fù)面因素是通脹，可以側(cè)重配一些抗通脹股票，這樣即使通脹惡化、債券市場承壓，也能夠形成較好的對沖效果。板塊方面，他看好醫(yī)藥醫(yī)療、新能源以及新興科技類行業(yè)等。“在個(gè)股選擇上，自己偏好龍頭品種。雖然小公司也可能挖掘到黑馬股，但這不適合穩(wěn)建“固收+”產(chǎn)品的屬性。其次，規(guī)避高估值品種，估值太高會(huì)導(dǎo)致股價(jià)波動(dòng)加劇，這對于回撤有較高要求的固收+產(chǎn)品并而言，并不是好的投資標(biāo)的。最后，選擇相對分紅確定性高的公司，以此構(gòu)建更全面均衡的固收+投資框架。”他提到。

興銀豐運(yùn)基金經(jīng)理袁作棟表示，自己的核心投資策略是追求高性價(jià)比的資產(chǎn)。從資產(chǎn)配置角度將尋找具有性價(jià)比的資產(chǎn)種類；在特定一類資產(chǎn)中將自下而上地判斷個(gè)股和債券的性價(jià)比。在股票方面，自己看好目前市場預(yù)期較低的優(yōu)質(zhì)中小公司。過往股票市場對大市值白馬企業(yè)的過度追捧，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)中小公司被系統(tǒng)性地忽視。這批企業(yè)市場預(yù)期整體不高，估值也較低，其中蘊(yùn)藏著大量投資機(jī)會(huì)。在債券方面。自己看好絕對價(jià)格低和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低的雙低轉(zhuǎn)債。雙低轉(zhuǎn)債的絕對價(jià)格低在高波動(dòng)市場中能有效地降低下行風(fēng)險(xiǎn)；轉(zhuǎn)股溢價(jià)率低意味著其轉(zhuǎn)債價(jià)格能夠很好地體現(xiàn)公司的積極變化。