基金投顧業(yè)務(wù)很快將再迎重磅業(yè)務(wù)指引文件出爐！

據(jù)基金君了解，11月18日，監(jiān)管層向多家基金投顧機(jī)構(gòu)下發(fā)《公開募集證券投資基金投資顧問服務(wù)業(yè)績(jī)及客戶資產(chǎn)展示指引（征求意見稿）》，征求意見稿的反饋截止時(shí)間是下周五。

近段時(shí)間，隨著幾個(gè)重要的法規(guī)文件陸續(xù)進(jìn)入定稿發(fā)布階段，基金投顧業(yè)務(wù)的法規(guī)體系基本成型。在業(yè)內(nèi)人士看來，統(tǒng)一的規(guī)范化指引有利于基金投顧業(yè)務(wù)做大，也更有利于反應(yīng)業(yè)務(wù)的初衷。相較于公募基金的信息披露規(guī)則，業(yè)績(jī)展示指引文件更能體現(xiàn)出投顧業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，除了向投資者披露組合收益率以外，如最大回撤、波動(dòng)率等風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)或許也應(yīng)該是推薦披露的業(yè)績(jī)展示指標(biāo)，以有利于投資者結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)收益特征來選擇更適合自己的投顧組合策略。

基金君梳理了業(yè)績(jī)展示指引征求意見稿的10大要點(diǎn)，供讀者參考。需要指出的是，目前業(yè)績(jī)展示指引仍處于征求意見階段，未來或?qū)⒏鶕?jù)各家機(jī)構(gòu)的反饋進(jìn)行調(diào)整。

要點(diǎn)一：投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)統(tǒng)一制作使用服務(wù)業(yè)績(jī)展示

對(duì)于接受基金投顧服務(wù)的投資者而言，究竟何為基金投資顧問服務(wù)業(yè)績(jī)展示？

根據(jù)征求意見稿中的定義，基金投資顧問服務(wù)業(yè)績(jī)展示指基金投資顧問機(jī)構(gòu)在宣傳推介基金投資顧服務(wù)過程中、或通過基金投資組合策略詳情頁(yè)等，展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)或基金投資顧問服務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。客戶資產(chǎn)展示指基金投資顧問機(jī)構(gòu)向客戶披露授權(quán)委托管理的資產(chǎn)凈值及收益信息等。

征求意見稿中同時(shí)規(guī)定，基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)集中統(tǒng)一制作和使用服務(wù)業(yè)績(jī)展示和基金投資顧問服務(wù)宣傳推介等材料，并對(duì)內(nèi)容的合規(guī)性進(jìn)行內(nèi)部審查，相關(guān)審查材料應(yīng)存檔備查。

點(diǎn)評(píng)：此前盡管有多家基金投顧機(jī)構(gòu)陸續(xù)展業(yè)，但是各家機(jī)構(gòu)在展示服務(wù)業(yè)績(jī)上仍存在一些略微的差異，而業(yè)績(jī)展示標(biāo)準(zhǔn)不一致會(huì)影響客戶投資選擇和投后體驗(yàn)。未來隨著業(yè)績(jī)展示指引正式稿落地，基金投顧機(jī)構(gòu)的服務(wù)業(yè)績(jī)展示將統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)化。

要點(diǎn)二：明確基金組合展示指標(biāo)

根據(jù)征求意見稿來看，對(duì)基金投資組合策略表現(xiàn)明確應(yīng)展示的指標(biāo)，其中包括基金投資組合策略區(qū)間收益率、成立以來收益率、區(qū)間最大跌幅，可展示單日收益率、成立以來年化收益率、區(qū)間最大漲幅、區(qū)間最大回撤、成立以來最大回撤、區(qū)間波動(dòng)率、夏普比率等。

基金投資顧問服務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)可展示盈利客戶占比、簽約期盈利客戶占比、客戶追加投資占比、客戶資金留存率區(qū)間客戶留存率、客戶委托管理平均時(shí)長(zhǎng)、客戶整體收益率等。（具體指標(biāo)應(yīng)符合這一指引附錄的計(jì)算口徑。）

點(diǎn)評(píng)：“業(yè)績(jī)展示”是投資者考察和研究基金組合的重要參考，過去有些平臺(tái)也出現(xiàn)基金組合業(yè)績(jī)展示比較簡(jiǎn)單情況，而此次征求意見稿明確基金組合應(yīng)該展示的指標(biāo)，其中不僅僅包括了組合區(qū)間業(yè)績(jī)等業(yè)績(jī)指標(biāo)，還包括了區(qū)間最大跌幅、最大回撤、區(qū)間波動(dòng)率、夏普比率等一些此前被投資者忽略但非常重要指標(biāo)，這樣能更清楚了解基金組合的運(yùn)作情況。

此外，基金投資顧問服務(wù)評(píng)價(jià)也同時(shí)明確展示指標(biāo)，也有利于投資者更好了解基金投資顧問的實(shí)際服務(wù)水平和效果。

要點(diǎn)三：滿一年或以上實(shí)盤服務(wù)業(yè)績(jī)可展示

征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機(jī)構(gòu)在宣傳推介基金投資顧問服務(wù)過程中，可展示滿1年或1年以上的實(shí)盤服務(wù)業(yè)績(jī)（使用概率模型工具的除外）。展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)展示基金服務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。

基金投資顧問機(jī)構(gòu)在基金投資組合策略詳情頁(yè)向客戶展示基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)前，應(yīng)完成客戶投資顧問需求調(diào)査，投資顧問需求調(diào)査相關(guān)頁(yè)面不得展示基金投資組合策咯表現(xiàn)指標(biāo)?；鹜顿Y顧問機(jī)應(yīng)根據(jù)投資顧問需求調(diào)結(jié)果展示匹配的基金投資組合策略及其表現(xiàn)指標(biāo)。

點(diǎn)評(píng)：這意味著短于一年的基金組合實(shí)盤業(yè)績(jī)不可展示，短期業(yè)績(jī)波動(dòng)太大，讓投資者更看中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。

要點(diǎn)四：不得進(jìn)行基金組合表現(xiàn)排名和規(guī)模排名

征求意見稿規(guī)定，服務(wù)業(yè)績(jī)展示不得進(jìn)行基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)排名和規(guī)模排名，不得直接或者間接提及模擬業(yè)績(jī)（使用概率模型工具的除外）、為個(gè)別客戶創(chuàng)造的收益，不得預(yù)測(cè)未來業(yè)績(jī)，并應(yīng)符合如下要求：

（一）展示頻次應(yīng)符合基金投資顧問機(jī)構(gòu)相關(guān)規(guī)則；

（二）基金投資組合策略創(chuàng)建1年以上但不滿5年的，應(yīng)包含自成立當(dāng)年開始所有完整年度的服務(wù)業(yè)績(jī)；

（三）基金投資組合策略創(chuàng)建5年以上的，應(yīng)包含最近5個(gè)完整年度的服務(wù)業(yè)績(jī)；

（四）展示年化服務(wù)業(yè)績(jī)時(shí)，計(jì)算區(qū)間應(yīng)大于（含）1年；

（五）服務(wù)業(yè)績(jī)登載期間基金投資組合策略說明書中記載投資目標(biāo)、投資范圍等發(fā)生改變的，應(yīng)當(dāng)予以說明；

（六）向客戶特別提示，過往服務(wù)業(yè)績(jī)并不預(yù)示未來服務(wù)業(yè)績(jī)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成服務(wù)業(yè)績(jī)的保證。

此外，對(duì)數(shù)據(jù)來源也有要求，服務(wù)業(yè)績(jī)展示應(yīng)注明數(shù)據(jù)來源和指標(biāo)計(jì)算方法，基金投資顧問機(jī)應(yīng)對(duì)計(jì)算結(jié)果的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性負(fù)貴。

點(diǎn)評(píng)：規(guī)定服務(wù)業(yè)績(jī)展示不得進(jìn)行基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)排名和規(guī)模排名，不得直接或者間接提及模擬業(yè)績(jī)、為個(gè)別客戶創(chuàng)造的收益，不得預(yù)測(cè)未來業(yè)績(jī)，這也是引導(dǎo)投資者理性、客觀去看基金組合業(yè)績(jī)，不被短期業(yè)績(jī)誘惑。

要點(diǎn)五：替代部分成分基金也有要求

征求意見稿規(guī)定，基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)在基金投資組合策略創(chuàng)建之日起五個(gè)工作日內(nèi)開始管理客戶資金。基金投資顧機(jī)枃應(yīng)對(duì)基金投資組合策略實(shí)盤業(yè)績(jī)進(jìn)行留痕管理。

基金投資組合策略沿用基金投資顧問機(jī)在取得基金投資顧問業(yè)務(wù)資格前已經(jīng)公開銷售的普通基金組合，應(yīng)通過基金投資顧問業(yè)務(wù)投資決策委員會(huì)審議后創(chuàng)建運(yùn)作，基金投資組合策咯的實(shí)盤業(yè)績(jī)起算日不早于投資決策委員會(huì)審議通過的創(chuàng)建日。

基金投資顧問機(jī)通過基金銷售機(jī)枃開展基金投資顧業(yè)務(wù)時(shí)，若基金投資組合策略包含的成分基金不在基金銷售機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品范圍內(nèi)，可以根據(jù)基金銷售機(jī)銷售產(chǎn)品情況調(diào)整基金投資組合策略的部分成分基金，并應(yīng)符合如下要求：

（一）替代部分成分基金后，基金投資組合策略中各大類資產(chǎn)比例應(yīng)與基金投資組合策略說明書保持一致，其中替代基金與被替代基金應(yīng)屬于同一類型；

（二）替代部分成分基金后，服務(wù)業(yè)績(jī)展示應(yīng)說明替代產(chǎn)品對(duì)業(yè)績(jī)的影響，并顯著提醒客戶；

（三）替代部分成分基金后，如需展示或宣傳該投資基金投資組合策略，應(yīng)顯著提醒客戶歷史業(yè)績(jī)中收益是根據(jù)特定銷售機(jī)構(gòu)的費(fèi)率計(jì)算；

（四）基金投資組合策略中貨幣基金原則上可根據(jù)基金銷售機(jī)枃銷售情況替代成其他貨幣基金，除貨幣基金外替換的成分基金市值占比原則上不得超過原所有成分基金市值的20％。

點(diǎn)評(píng)：這是充分考慮到基金投資組合策略包含的成分基金未能在基金銷售機(jī)構(gòu)銷售產(chǎn)品范圍內(nèi)的情況，并對(duì)于相關(guān)替代進(jìn)行了明確規(guī)定。

要點(diǎn)六：基金組合應(yīng)該體現(xiàn)費(fèi)用影響

征求意見稿規(guī)定，服務(wù)業(yè)績(jī)展示應(yīng)充分說明指標(biāo)的計(jì)算方式，并提示相關(guān)展示信息的局限性。說明和提示內(nèi)容包括但不限于下列事項(xiàng)：

（一）應(yīng)說明受基金投資顧問業(yè)務(wù)交易規(guī)則、基金銷售機(jī)構(gòu)銷售基金產(chǎn)品范圍、交易費(fèi)用計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)、投資時(shí)點(diǎn)差異、成分基金申贖安排、客戶資產(chǎn)規(guī)模等因素影響，服務(wù)業(yè)績(jī)與客戶的實(shí)際收益將存在一定差異；

（二）應(yīng)說明基金交易費(fèi)用、基金投資顧問服務(wù)費(fèi)等計(jì)算方式。

基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)提供查詢方式，客戶可查詢基金投資組合策略自創(chuàng)建以來的完整歷史業(yè)績(jī)，相關(guān)查詢路徑應(yīng)以顯著方式展示或告知。

同時(shí)，基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)應(yīng)與基金投資組合策咯的同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)表現(xiàn)進(jìn)行對(duì)比展示?；鹜顿Y組合策略表現(xiàn)指標(biāo)比較基準(zhǔn)應(yīng)由基金投資顧問業(yè)務(wù)投資決策委員會(huì)審議認(rèn)定，認(rèn)定方法應(yīng)公平、準(zhǔn)確，與基金投資組合策略的投資目標(biāo)及投資范圍具有關(guān)聯(lián)性。

同時(shí)，服務(wù)業(yè)績(jī)相關(guān)指標(biāo)計(jì)算應(yīng)符合以下要求:

（一）計(jì)算基金投資組合策略表現(xiàn)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)體現(xiàn)基金投資顧問服務(wù)費(fèi)、基金交易費(fèi)用的影響，向客戶展示費(fèi)后指標(biāo)。其中以年費(fèi)、會(huì)員費(fèi)收費(fèi)的基金投資組合策略，可按與客戶約定的方式展示

（二）計(jì)算基金投資組合策略調(diào)倉(cāng)日收益率時(shí)，在轉(zhuǎn)出基金確認(rèn)之前（包括確認(rèn)日）應(yīng)體現(xiàn)其對(duì)基金投資組合策略收益率的影響，在轉(zhuǎn)入基金確認(rèn)之后（不包括確認(rèn)日）應(yīng)體現(xiàn)其對(duì)基金投資組合策咯收益率的影響

（三）持倉(cāng)成分基金的基金份額凈值應(yīng)使用公開披露數(shù)據(jù)計(jì)算。

點(diǎn)評(píng)：這是對(duì)基金組合業(yè)績(jī)展示更細(xì)致的規(guī)定，需要考慮到各種因素對(duì)基金組合實(shí)際業(yè)績(jī)的影響，值得投資者關(guān)注。

要點(diǎn)七：概率模型展示也有要求

征求意見稿規(guī)定：基金投資顧問機(jī)構(gòu)可采用概率分布或其他模擬投資模型等工具（簡(jiǎn)稱“概率模型工具”）展示基金投資組合策略收益率等表現(xiàn)指標(biāo)與投資風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果。

投資顧問概率模型應(yīng)采用科學(xué)、合理、有數(shù)據(jù)支撐的計(jì)算方案，使用數(shù)據(jù)應(yīng)符合以下要求：

（一）應(yīng)采用我國(guó)證券市場(chǎng)或者境外成熟證券市場(chǎng)具有代表性的指數(shù)收益率；

（二）若需對(duì)歷史實(shí)際收益率進(jìn)行分析，分析的時(shí)間區(qū)間應(yīng)大于10年；

（三）若采用自助抽樣法模擬收益率分布，模擬次數(shù)應(yīng)足夠多，原則上不低于1萬(wàn)次；

（四）模擬收益率分布時(shí)，為防止短期概率分布效果失真，測(cè)算時(shí)間區(qū)間應(yīng)大于10年。

此外，還規(guī)定，基金投資顧問機(jī)向客戶展示投資顧問概率模型時(shí)，應(yīng)對(duì)使用的計(jì)算方案和概率分布模型及使用數(shù)據(jù)的來源進(jìn)行說明，同時(shí)清晰揭示模型的局限性說明實(shí)際回可能會(huì)大于模型展示的收益波動(dòng)。

點(diǎn)評(píng)：這是對(duì)出現(xiàn)模擬投資模型工具的展示提出相應(yīng)要求，如分析時(shí)間區(qū)間大于10年、模擬次數(shù)原則上不低于1萬(wàn)次等要求非常具體，投資者在分析此類模擬數(shù)據(jù)時(shí)也需要看清楚這些數(shù)據(jù)的科學(xué)性和合理性。

要點(diǎn)八：應(yīng)每日向客戶展示前一日的資產(chǎn)市值、收益

在客戶資產(chǎn)展示上，征求意見稿中指出，基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)與客戶約定展示頻率、方式和范圍，根據(jù)服務(wù)業(yè)績(jī)相關(guān)指標(biāo)計(jì)算并展示客戶及客戶持有的基金投資組合策略的資產(chǎn)市值、區(qū)間收益累計(jì)收益、區(qū)間最大虧損金額、成分基金及其交易記錄、基金投資顧問服務(wù)費(fèi)、基金交易費(fèi)用等資產(chǎn)信息。

基金投資顧問機(jī)構(gòu)應(yīng)每日向客戶展示前一日的資產(chǎn)市值、收益，確?？蛻裟軌虬凑辗ㄒ?guī)規(guī)定及投資顧問協(xié)議約定的時(shí)間和方式查詢信息，以不低于每季度的頻率向客戶展示成分基金及其交易記錄，資產(chǎn)市值、收益、累計(jì)收益，最大虧損金額，基金投資顧問服務(wù)費(fèi)、基金交易費(fèi)用等資產(chǎn)信息。

點(diǎn)評(píng)：與過往投資者熟悉的公募基金凈值披露不同的是，基金投顧業(yè)務(wù)還需要向客戶展示客戶持有的基金投資組合策略的資產(chǎn)市值、區(qū)間收益累計(jì)收益、區(qū)間最大虧損金額、成分基金及其交易記錄、基金投資顧問服務(wù)費(fèi)、基金交易費(fèi)用等資產(chǎn)信息。

要點(diǎn)九：強(qiáng)調(diào)向客戶展示費(fèi)后客戶資產(chǎn)信息

征求意見稿規(guī)定，計(jì)算客戶資產(chǎn)信息時(shí)，應(yīng)根據(jù)其實(shí)際持有的基金份額及基金份額凈值計(jì)算。

計(jì)算客戶資產(chǎn)市值及收益數(shù)據(jù)時(shí)，應(yīng)除基金投資顧問服務(wù)費(fèi)和基金交易費(fèi)用，向客戶展示費(fèi)后客戶資產(chǎn)信息，并按約定的頻率展示基金投資顧問服務(wù)費(fèi)和基金交易費(fèi)用明細(xì)。其中以年費(fèi)、會(huì)員費(fèi)收費(fèi)的基金投資組合策略，可按與客戶約定的方式展示。

點(diǎn)評(píng)：此前，基金投顧業(yè)務(wù)應(yīng)該統(tǒng)一展示費(fèi)前收益還是費(fèi)后收益一直是業(yè)內(nèi)關(guān)注的焦點(diǎn)，未來隨著正式指引落地，相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)也將得以明確。

要點(diǎn)十：調(diào)倉(cāng)但尚未確認(rèn)的交易應(yīng)按申請(qǐng)金額計(jì)算

征求意見稿規(guī)定，計(jì)算客戶資產(chǎn)市值時(shí)，若客戶存在調(diào)倉(cāng)但尚未確認(rèn)的交易，應(yīng)按交易申請(qǐng)金額計(jì)算其資產(chǎn)凈值。

向客戶展示成分基金及其交易記錄、基金交易費(fèi)用等信息時(shí)，應(yīng)使用基金銷售或份額登記等機(jī)枃提供的數(shù)據(jù)；（五）持倉(cāng)成分基金的基金份額凈值應(yīng)使用公開披露數(shù)據(jù)計(jì)算。

向客戶展示相關(guān)年化指標(biāo)時(shí)，計(jì)算區(qū)間應(yīng)大于（含）1年。

點(diǎn)評(píng)：征求意見稿中對(duì)于客戶存在調(diào)倉(cāng)但尚未確認(rèn)的交易時(shí)，如何計(jì)算客戶的資產(chǎn)市值也有細(xì)致規(guī)范。此外，相關(guān)年化指標(biāo)的計(jì)算區(qū)間至少1年。