央行11月15日公告稱，為維護(hù)銀行體系流動性合理充裕，開展10000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對11月16日和30日兩次MLF到期的續(xù)做）和100億元逆回購操作，充分滿足金融機構(gòu)需求。據(jù)記者統(tǒng)計，本月10000億元的單日續(xù)做規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

本月MLF到期量為1萬億元，為年內(nèi)最高水平，其中，11月16日和11月30日分別有8000億元和2000億元MLF到期。由此，央行對本月到期的MLF實現(xiàn)等額平價續(xù)做。

這已是央行連續(xù)第三個月等量平價續(xù)做MLF。在當(dāng)前市場流動性擾動因素增加的背景下，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，央行的操作表明其呵護(hù)資金面態(tài)度明確，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。后續(xù)來看，預(yù)計央行會根據(jù)市場資金面供需情況，適度調(diào)準(zhǔn)公開市場操作節(jié)奏，確保流動性維持在合理充裕狀態(tài)。

央行釋放史上單日最大規(guī)模MLF

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認(rèn)為，央行選擇等量對沖，主要是因為11月資金面擾動因素大，公開市場操作工具到期量和專項債發(fā)行量大。完全對沖確保市場流動性保持合理充裕，央行呵護(hù)資金面態(tài)度明顯，同時有助于穩(wěn)定市場對流動性平穩(wěn)預(yù)期。

“11月央行巨額等量續(xù)做MLF，有助于商業(yè)銀行應(yīng)對即將到來的新增地方政府專項債發(fā)行高峰，避免市場利率超預(yù)期上行?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青分析認(rèn)為，這不僅體現(xiàn)了貨幣政策和財政政策之間的配合，也有助于為四季度穩(wěn)增長創(chuàng)造較為有利的貨幣金融環(huán)境。

從地方債發(fā)行角度看，在“財政后置”安排下，今年專項債發(fā)行在收官階段進(jìn)入高峰期。王青表示，11月中下旬將進(jìn)入新增地方政府專項債高密度發(fā)行階段，估計發(fā)行量在9000億元左右，顯著高于上月全月的5135億元。

15日，貨幣市場利率“暖意濃”，資金價格多數(shù)走低，體現(xiàn)了穩(wěn)定充裕的流動性狀況。從回購利率表現(xiàn)看，DR001、DR007等各期限利率均有所下行。其中，DR001加權(quán)平均利率回落近6個基點至1.7877%；DR007加權(quán)平均利率降至2.07%，明顯低于政策利率水平。

貨幣政策穩(wěn)健取向不變

從“量”的層面看，央行連續(xù)高額等量平價續(xù)做MLF，呵護(hù)市場流動性，頻釋暖意。從“價”的角度看，本月MLF操作利率為2.95%，與10月持平，為連續(xù)20個月保持這一水平，凸顯貨幣政策“穩(wěn)字當(dāng)頭”。

“近期，央行每日開展7天期逆回購，操作利率始終保持在2.20%，短期政策利率處于穩(wěn)定狀態(tài)。由于在利率走廊中短期政策利率和中期政策利率之間存在較為固定的聯(lián)動關(guān)系，這實際上已預(yù)示11月MLF利率不會發(fā)生變化?！蓖跚嗾f。

“下一階段，貨幣政策仍將維持穩(wěn)健中性，MLF利率較難出現(xiàn)變化，資金市場利率也仍將繼續(xù)以政策利率為中樞波動，政策對經(jīng)濟(jì)的托底作用也將逐漸顯現(xiàn)?！惫獯笞C券首席固收分析師張旭認(rèn)為，資金面上，DR007一直以公開市場操作利率為中樞波動，今年前10個月，DR007的平均值和中位數(shù)分別為2.18%和2.17%，皆非常接近于2.20%的公開市場操作利率。

一段時間以來，央行對于流動性的管理凸顯靈活精準(zhǔn)。尤其是進(jìn)入四季度之后，隨著市場擾動因素逐步增多，央行連續(xù)開展大額逆回購，對資金面呵護(hù)有加。上周，央行連續(xù)5天開展千億元逆回購，實現(xiàn)凈投放2800億元。與此同時，央行近期“上新”碳減排工具落地，“輸血”商業(yè)銀行，直達(dá)碳減排重點領(lǐng)域。

周茂華認(rèn)為，國內(nèi)流動性合理充裕的基礎(chǔ)穩(wěn)固，除了央行靈活精準(zhǔn)對沖資金面短期擾動因素，碳減排支持工具、財政支出有望適度發(fā)力、央行直達(dá)性實體經(jīng)濟(jì)支持工具等，都在不同程度上投放基礎(chǔ)貨幣，國內(nèi)流動性保持合理充裕無虞。

“這些結(jié)構(gòu)工具既有助于補充基礎(chǔ)貨幣，引導(dǎo)金融精準(zhǔn)支持小微企業(yè)、制造業(yè)重點與新興領(lǐng)域。同時，也增強了貨幣政策靈活性與主動性?！敝苊A說。

在MLF操作利率保持穩(wěn)定的前提下，本月LPR報價將有何變化？專家表示，1年期MLF操作利率是1年期LPR報價的參考基礎(chǔ)，11月MLF利率不動，意味著當(dāng)月LPR報價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。