公募基金中基金（FOF）受到市場關(guān)注，發(fā)行日漸火爆，交易上也出現(xiàn)創(chuàng)新。近日，多家基金公司上報了FOF-LOF產(chǎn)品，LOF即上市型開放式基金，意味著公募FOF有望實現(xiàn)場內(nèi)交易。

在業(yè)內(nèi)人士看來，上市交易對于帶有封閉期的公募FOF品種而言具有重要意義，可以有效提升流動性，為公募FOF多元化發(fā)展提供新的路徑。

公募FOF有望

引入場內(nèi)交易機制

又一類公募基金有望在交易機制上實現(xiàn)突破。

證監(jiān)會基金審批信息顯示，近日，廣發(fā)、興證全球等基金公司上報了一類名為“FOF-LOF”的新產(chǎn)品，分別為：興證全球積極配置三年封閉、廣發(fā)優(yōu)選配置兩年封閉、交銀施羅德智選星光一年封閉、中歐匯選一年封閉、民生加銀優(yōu)享平衡6個月定開。從名稱上看，新產(chǎn)品類型包括“積極配置”、“優(yōu)選配置”、“智選”、“匯選”等多種策略，強調(diào)大類資產(chǎn)配置及優(yōu)選理念，封閉期從六個月到三年不等。

“這一批新上報的FOF都是上市型開放式基金，可以上市交易。FOF基金的權(quán)益?zhèn)}位隨著封閉期的推進(jìn)而提升，權(quán)益?zhèn)}位越高，風(fēng)險等級也隨之提高。而從交易角度看，權(quán)益?zhèn)}位高了，其凈值波動也會相應(yīng)增加，交易屬性也會更強?！币晃换鸸救耸糠治?。

“場內(nèi)有不少權(quán)益類基金，一方面是由于場外凈值波動較大，客戶有交易需求；另一方面，不少明星基金經(jīng)理管理的基金在場外限制大額申購，而在場內(nèi)買入不受單筆額度的限制。”上海一位基金公司人士表示，F(xiàn)OF上市交易對投資者具有較大吸引力，“此外，從凈值彈性角度分析，權(quán)益?zhèn)}位高的FOF相對更有優(yōu)勢，不過從購買便利性上看，目前普通FOF并不限購，這方面還不會給場內(nèi)交易的FOF帶來太多的優(yōu)勢?！?/p>

一位公募FOF基金經(jīng)理表示，F(xiàn)OF上市的意義在于給持有此類產(chǎn)品的投資者多了一個變現(xiàn)的渠道，是一種流動性的解決方案。“投資者的需求并非一成不變，購買了帶封閉期的產(chǎn)品，后來也可能臨時有流動性需求，需要變現(xiàn)。FOF上市交易，投資者可以將持有的份額轉(zhuǎn)為場內(nèi)份額賣出，實現(xiàn)退出。”

“場內(nèi)基金的目標(biāo)客戶多屬于券商渠道。FOF上市后活躍度如何，還要看券商的意愿?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士說。

公募FOF年內(nèi)發(fā)行規(guī)模突破500億

今年以來，公募FOF開始告別此前幾年“不溫不火”的局面，在發(fā)行市場上接連冒出“爆款”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，年內(nèi)新發(fā)的29只公募FOF合計募集資金突破500億大關(guān)，單只平均發(fā)行規(guī)模達(dá)到17.34億元，無論是總規(guī)模還是平均規(guī)模均創(chuàng)出自2017年10月公募FOF問世以來的最高紀(jì)錄。

多只FOF的發(fā)行受到資金熱捧。7月12日，興證全球優(yōu)選平衡三個月持有混合FOF首發(fā)，單日募集規(guī)模超過185億，啟動比例配售，該基金也是迄今為止首發(fā)規(guī)模最大的FOF。4月23日，由民生銀行托管并主代銷的廣發(fā)核心優(yōu)選FOF啟動發(fā)行，三天募集近70億元。2月份發(fā)行成立的民生加銀穩(wěn)健配置6個月持有期FOF首發(fā)日募集資金超過50億元，提前結(jié)束募集并啟動比例配售。此外，浦銀安盛嘉和穩(wěn)健一年持有、嘉實民安添歲穩(wěn)健養(yǎng)老一年持有兩只FOF的首發(fā)規(guī)模也都超過了50億元。

在華南某大型基金公司市場部人士看來，F(xiàn)OF基金發(fā)行回暖既有政策因素也有渠道因素?！耙环矫?，第三支柱養(yǎng)老金建設(shè)相關(guān)政策落地在即，各家基金公司也在加緊完善旗下FOF基金產(chǎn)品線；另一方面，渠道競爭日益激烈，且相互間的比拼已經(jīng)蔓延到細(xì)分品類領(lǐng)域，例如民生銀行打出了‘買FOF 到民生’的口號，意圖在FOF代銷領(lǐng)域彎道超車。”

上述華南某大型基金公司市場部人士表示，大體上看，取得較好發(fā)行成績的FOF基金大致可分為兩類：一類是有銀行股東背景的基金公司，其FOF規(guī)模主要源自銀行理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)化導(dǎo)流；另一類則是有較好市場品牌的基金公司，例如廣發(fā)、興全等公司的業(yè)績和口碑較為突出，吸引了新增認(rèn)購資金。

“長期業(yè)績靠前的主動權(quán)益類基金經(jīng)理普遍管理的產(chǎn)品數(shù)量較多，規(guī)模也比較大。相比較而言，F(xiàn)OF基金經(jīng)理的可承載規(guī)模還有提升空間，這或許也是市場資金流向FOF的原因之一?！币灿谢鸸救耸繌囊?guī)模角度分析。

期權(quán)是一種權(quán)利。期權(quán)合約至少涉及買家和出售人兩方。持有人享有權(quán)利但不承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。

期權(quán)的標(biāo)的物。期權(quán)的標(biāo)的物是指選擇購買或出售的資產(chǎn)。它包括股票、政府債券、貨幣、股票指數(shù)、商品期貨等。期權(quán)是這些標(biāo)的物“衍生”的，因此稱衍生金融工具。值得注意的是，期權(quán)出售人不一定擁有標(biāo)的資產(chǎn)。期權(quán)是可以“賣空”的。期權(quán)購買人也不一定真的想購買資產(chǎn)標(biāo)的物。因此，期權(quán)到期時雙方不一定進(jìn)行標(biāo)的物的實物交割，而只需按價差補足價款即可。

3、到期日。雙方約定的期權(quán)到期的那一天稱為“到期日”，如果該期權(quán)只能在到期日執(zhí)行，則稱為歐式期權(quán)；如果該期權(quán)可以在到期日及之前的任何時間執(zhí)行，則稱為美式期權(quán)。

4、期權(quán)的執(zhí)行。依據(jù)期權(quán)合約購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的行為稱為“執(zhí)行”。在期權(quán)合約中約定的、期權(quán)持有人據(jù)以購進(jìn)或售出標(biāo)的資產(chǎn)的固定價格，稱為“執(zhí)行價格”。